騰訊控股2025年中期財報的發(fā)布，在資本市場掀起波瀾。財報顯示，上半年營收3645.26億元，同比增長14%；凈利潤1034.49億元，同比增長16%；非國際財務報告準則下凈利潤1243.81億元，同樣實現(xiàn)16%的穩(wěn)健增長。

第二季度，騰訊更是交出了營收1845億元同比增長15%、經(jīng)營利潤（Non-IFRS）692.5億元同比增長18%的亮眼答卷。

在當下全球科技產(chǎn)業(yè)競爭格局加速重構的大背景下，騰訊這份成績單的分量不言而喻。

一、AI戰(zhàn)略投入轉化為強勁增長動能，技術底座驅(qū)動核心業(yè)務升級

騰訊本季度最值得關注的數(shù)據(jù)并非營收利潤本身，而是其202.5億元的AI研發(fā)投入（同比增長17%）與191.1億元的資本開支（同比大增119%）。這種對前沿技術近乎“不計短期回報”的持續(xù)加碼，正在系統(tǒng)性地轉化為驅(qū)動其增長的澎湃動力。

總體來看，主要包含如下幾個方面：

1、混元大模型體系的持續(xù)進化。騰訊混元大模型已非實驗室概念，其旗艦模型TurboS、T1的快速迭代，特別是2.5版本、美術級3D生成大模型和3D世界生成模型的密集落地，標志著騰訊在生成式AI的關鍵領域——3D內(nèi)容創(chuàng)造上取得了實質(zhì)性突破。

這，不僅大幅降低了游戲、社交、營銷等內(nèi)容生態(tài)的生產(chǎn)門檻與成本，更開啟了全新的交互與體驗維度。

2、工具鏈深度賦能開發(fā)者生態(tài)。騰訊云智能體開發(fā)平臺、騰訊元器的全面升級，CodeBuddy IDE國際版內(nèi)測并全面接入GPT-5等最新模型，構建了覆蓋模型訓練、應用開發(fā)、智能編程的全棧工具鏈。

這極大降低了AI應用的門檻，吸引并激活了龐大的開發(fā)者群體，為騰訊AI生態(tài)的繁榮奠定了堅實基礎。

3、AI產(chǎn)品矩陣實現(xiàn)用戶端深度滲透。騰訊元寶、ima、QQ瀏覽器等AI助手，結合微信內(nèi)全面升級的AI搜索（覆蓋主入口、公眾號、視頻號全場景）、微信小店智能客服、元寶AI視頻號解讀等功能，正以前所未有的廣度和深度融入用戶日常生活與商業(yè)場景。

這種無縫嵌入式的AI體驗，不僅提升了用戶粘性，更打開了從信息查詢到服務交易的商業(yè)閉環(huán)，極大拓展了微信生態(tài)的邊界和價值。

二、核心業(yè)務根基穩(wěn)固，AI賦能驅(qū)動游戲與廣告業(yè)務持續(xù)突破

騰訊三大核心業(yè)務在AI的深度賦能下，展現(xiàn)出強大的韌性與增長潛力，其成功并非偶然，而是長期技術積累與戰(zhàn)略定力的必然結果。

1.增值服務：游戲全球化戰(zhàn)略成效卓著，社交網(wǎng)絡煥發(fā)新活力

游戲方面，國際市場游戲收入同比增長35%至188億元，連續(xù)四個季度刷新紀錄。Supercell、《PUBG MOBILE》、《沙丘：覺醒》等產(chǎn)品的成功，以及騰訊游戲、點點互動等廠商在海外市場的出色表現(xiàn)，不僅驗證了騰訊全球化發(fā)行與運營能力，更得益于其利用AI在用戶行為分析、本地化適配、精準營銷、反作弊等環(huán)節(jié)的效率提升。AI正成為驅(qū)動中國游戲產(chǎn)業(yè)整體出?；嘏暮诵囊?。

騰訊音樂方面，音樂生態(tài)價值深化，結構優(yōu)化驅(qū)動盈利提升。騰訊音樂（TME）并表后表現(xiàn)亮眼，在線音樂訂閱收入同比增長17.1%，付費用戶數(shù)達1.244億，單個付費用戶月均收入提升至11.7元。毛利率的提升（增長2.4個百分點）源于音樂訂閱與廣告收入的強勁增長以及社交娛樂服務分成比例的優(yōu)化。AI在音樂推薦、內(nèi)容創(chuàng)作、版權管理、演出策劃等環(huán)節(jié)的應用，持續(xù)挖掘和釋放著音樂生態(tài)的商業(yè)價值。

2.營銷服務：AI驅(qū)動廣告平臺升級，微信生態(tài)價值持續(xù)釋放

總體來看，廣告收入358億元，同比增長20%，創(chuàng)歷史新高，并實現(xiàn)連續(xù)第11個季度雙位數(shù)增長。這一“現(xiàn)象級”表現(xiàn)的背后，是AI對廣告投放全鏈路的革命性重塑。

具體來看，主要有如下幾個個方面的原因：

第一，廣告效果的精準度躍升，升級的廣告基礎模型，顯著提升了微信視頻號、小程序、搜一搜等核心流量陣地的廣告效果。第二，廣告效率與體驗實現(xiàn)了雙贏，AI深度優(yōu)化廣告點擊率、轉化率及廣告主ROI，同時通過更精準的觸達減少對用戶的干擾，實現(xiàn)平臺、廣告主、用戶的三方共贏。第三，微信生態(tài)作為“超級數(shù)字連接器”的價值被不斷放大。月活賬戶數(shù)達14.11億的微信，其構建的“搜索-內(nèi)容（公眾號/視頻號）-服務（小程序）-支付”的完整閉環(huán)，為廣告提供了極其肥沃的土壤和精準的投放場景。

3.金融科技及企業(yè)服務：AI驅(qū)動云與企業(yè)服務煥發(fā)“第二春”

金融科技及企業(yè)服務，總體收入555億元，同比增長10%，環(huán)比增長1%。企業(yè)服務收入增速加快成為亮點，這直接受益于企業(yè)客戶對AI相關服務（GPU租賃、API token使用）爆發(fā)性需求的拉動，以及商家技術服務費的增長。

另外，業(yè)務毛利環(huán)比增長5%至290億元，毛利率由50%提升至52%。這一變化清晰表明，騰訊云正通過聚焦高價值的AI相關服務和技術輸出，成功優(yōu)化收入結構，提升盈利質(zhì)量，擺脫了傳統(tǒng)IaaS資源“堆砌”的低毛利模式。

三、微信生態(tài)全球化加速，構建數(shù)字時代“中國方案”

騰訊的全球化戰(zhàn)略正依托微信生態(tài)和技術能力，展現(xiàn)出獨特路徑與強大潛力，不斷構建出數(shù)字時代的“中國方案”。

從微信生態(tài)國際化布局來看，“Triplabo旅韓”、“Uber全球打車”等小程序的推出，標志著微信生態(tài)向全球出行等高頻場景的深度滲透。目前已有92個境外國家和地區(qū)的組織通過微信小程序服務全球用戶，中國港澳、日本、新加坡等地月活用戶規(guī)?？捎^。這不僅是服務的延伸，更是中國數(shù)字生態(tài)標準的輸出。

其次，微信支付網(wǎng)絡正在實現(xiàn)全球化鏈接。在馬來西亞通過DuitNow二維碼實現(xiàn)260萬商戶接入，是騰訊支付網(wǎng)絡全球化的關鍵一步。外卡服務升級和跨境支付網(wǎng)絡建設，為“走出去”和“引進來”的用戶提供了無縫的金融體驗，構建了數(shù)字時代的“基礎設施”。

最后，騰訊云構筑起來了中國技術能力的“出?！睒蝾^堡。截止目前，騰訊云服務超10000家海外客戶，覆蓋80多個國家和地區(qū)，助力GoTo、正大集團、e&UAE等國際巨頭以及美團Keeta、美的、泡泡瑪特等中國出海企業(yè)提升數(shù)字化與智能化水平。這不僅是商業(yè)拓展，更是中國在AI時代技術自信與服務能力的全球展示。

四、穿越周期：騰訊模式帶來的戰(zhàn)略啟示

騰訊2025年中期的優(yōu)異表現(xiàn)，為我們理解科技巨頭在AI時代的生存與發(fā)展提供了極具價值的范本。

第一范本：長期主義是穿越周期的“定海神針”。騰訊對AI等前沿技術持續(xù)、堅定、大規(guī)模的投入，即使在面臨短期業(yè)績壓力時也不動搖。騰訊深知，真正的核心競爭力源于對未來的投資。202.5億的季度AI研發(fā)投入，正是這種戰(zhàn)略定力的最有力注腳。

第二范本：技術深度必須與商業(yè)廣度緊密結合。騰訊的AI布局并非停留在實驗室，而是通過混元大模型、智能工具鏈、元寶等產(chǎn)品，深度融入游戲、社交、廣告、支付、云服務等所有核心業(yè)務場景，形成“技術驅(qū)動業(yè)務升級，業(yè)務反哺技術迭代”的完美閉環(huán)。技術只有扎根于廣闊的商業(yè)土壤，才能煥發(fā)蓬勃生機。

第三范本：生態(tài)協(xié)同是放大價值的“倍增器”。微信作為“超級APP”構建的龐大生態(tài)，為AI技術的落地提供了無與倫比的豐富場景和用戶基礎。游戲、內(nèi)容、社交、支付、企業(yè)服務等業(yè)務線在底層技術和數(shù)據(jù)上的協(xié)同效應被不斷釋放，形成“1+1>2”的聚變效應。這是單一業(yè)務公司難以復制的核心優(yōu)勢。

第四范本：全球化視野是可持續(xù)發(fā)展的必由之路。無論是游戲出海的驕人戰(zhàn)績，微信小程序服務的全球覆蓋，還是騰訊云在國際市場的開疆拓土，都清晰地表明騰訊正將中國驗證成功的數(shù)字生態(tài)模式和技術能力，系統(tǒng)性地推向全球。在AI驅(qū)動的數(shù)字文明新時代，擁有全球視野和布局能力，是科技巨頭保持長期競爭力的關鍵。

結語

騰訊創(chuàng)始人馬化騰先生對二季度“持續(xù)投入AI并從中獲益”的總結，精準概括了騰訊當前的發(fā)展態(tài)勢。

這份中期財報，是騰訊堅定擁抱AI戰(zhàn)略、深耕技術、賦能生態(tài)、布局全球所交出的階段性答卷。

它展現(xiàn)的，不僅是財務數(shù)據(jù)的穩(wěn)健增長，更是一種發(fā)展范式的成功驗證——以長期主義筑牢技術根基，以商業(yè)智慧激活生態(tài)價值，以全球視野開拓增長疆域。

站在人類邁向智能化的關鍵歷史節(jié)點上，騰訊憑借其在AI基礎設施層的深厚積累、在核心業(yè)務場景的深度融合能力、以及在構建全球數(shù)字生態(tài)方面的前瞻布局，已經(jīng)占據(jù)了一個極具戰(zhàn)略優(yōu)勢的位置。

騰訊的未來，絕非僅僅滿足于成為一家業(yè)績優(yōu)秀的公司，而是致力于成為推動數(shù)字文明進步、讓創(chuàng)新技術普惠全球的重要力量。騰訊的征途，是AI時代的星辰大海。這份財報，是其遠航途中的一個堅實坐標。

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